寒武纪爆発のロジック

寒武紀爆発のロジック

アメリカが禁止したり、中国が自主的に輸入禁止した分野について、その分野に相当する中国企業があれば、その企業の株価はしばしば上昇します。

AI企業対標：中国企業の競争力

この報告書では、UBSがAI関連企業の対標リストを詳細に示し、評価額の比較を行っています。このリストには、ハードウェア、ソフトウェア、インターネット、自動車などの多岐にわたる分野が含まれており、いくつかの比較が特に注目に値します：

寒武紀
中国のAIチップ製造のリーダーである寒武紀は、UBSの対標リストで英偉達（NVIDIA）と比較されています。寒武紀の評価額は英偉達より312%高いとされています。

小米
小米は、スマートハードウェアとAI分野で急成長を遂げています。UBSのリストでは、小米はテスラと比較されており、小米の評価額はテスラの80%に過ぎませんが、スマートハードウェアとAIエコシステムにおける潜力は無視できません。

理想汽車
理想汽車は中国の新能源車（EV）の代表的な企業であり、テスラと比較されています。理想汽車の評価額はテスラの90%低いですが、将来の成長への市場の期待を反映しています。

中芯国際
中芯国際は、UBSのリストで台積電と比較されています。中芯国際の評価額は台積電より15%低いものの、AIチップ製造分野における重要なプレーヤーとしての地位と技術の進展が評価されています。

新たなテクノロジーの波の中で

報告書によると、AIが大多数の企業の収益に占める割合は限られているものの、AI技術の急速な発展と応用が、関連企業の評価額を押し上げると予測されています。UBSは、インフラ提供者（IDC企業やハードウェア製造業者）が、AIアプリケーションから最初に収益を得ることになると見ています。これは、AIユーザー（例えば、クラウドサービス提供者）が急速にエコシステムを構築しようとしているためです。このエコシステム構築は、利益率を犠牲にする形で進められています。

UBSは、ソフトウェア株に対して楽観的で、今後数年間で大きな評価額の再評価が期待できるとしています：

「2019-2020年の（クラウドコンピューティング）や2023年の（AI）の経験に基づくと、ソフトウェア会社の評価額再評価は最も顕著であり、売上高比率（P/S）はその期間に4-14倍上昇しました。広範な市場と比較して、ソフトウェア株の現在の取引価格は、2021年初のピーク時から53%低く、2023年のピーク時から38%低い水準にあります。」

さらに、UBSはAI技術の発展が複数の業界の変革を促すだろうと述べています。これには、インターネット、金融、医療、自動車分野などが含まれます。例えば、AI技術はインターネット企業が広告技術を最適化し、ユーザー体験を向上させるのに役立つでしょう。金融機関はAI技術を活用してコストを削減し、効率を向上させます。医療業界では、AI技術を用いて薬物の開発を加速し、診断精度を向上させることが期待されています。

2025年初、DeepSeekなどの国内大規模AIモデルが続々と発表され、新たなAI浪潮が巻き起こり、算力需要が急増しました。GPUに対する制限とモデル需要の急増を背景に、算力基盤の「国産化・自主化」の推進が喫緊の課題となっています。AIチップは、上流の核心的な役割を担っており、技術的な障壁が高く、検証期間が長く、顧客のロイヤリティも強いため、寡占的な市場が形成されています。研究開発の積み重ねとシステムインテグレーション能力を持つ企業が有利です。少数の企業が云々のAIチップの量産納入能力を有しており、チップアーキテクチャ、トレーニング推論ソフトウェアプラットフォーム、システム全体のフルスタックソリューションを構築しています。これらの製品は、インターネット、通信業者、金融などの重要な業界に展開されています。